福清股票配资机构 新动向揭示 8月8日挖掘10只黑马股

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  机构最新动向揭示 周一挖掘10只黑马股

  宝莱特:终找到外延渠道可复制、可管理的新模式,血透产业中游“渠道”整合有望提速

  类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:洪阳 日期:2016-08-05

  投资要点

  一、事件:血透渠道再下一城

  公司公告与深圳市原位实业有限公司共同达成《合作协议书》,共同出资在广东省深圳市设立“深圳市宝原医疗器械有限公司”(以下简称“深圳宝原”)。深圳宝原注册资本为人民币1,000万元,公司以自有资金出资510万元,占注册资本的51%;乙方以货币出资490万元,占注册资本的49%。

  二、我们的观点:公司找到外延渠道的管理模式,血透渠道商整合有望提速

  此次事件公司在血透渠道领域再下一城,形成了宝瑞医疗(覆盖贵州血透渠道)、申宝医疗(覆盖上海、浙江、江苏、山东、安徽等地)、深圳宝原(覆盖广州地区),进一步实现通过渠道把控终端医院用户战略。但我们认为此次合作模式的出现是公司多年摸索与渠道合作的结晶,其重要的意义在于找到渠道商并购发福清股票配资展的可复制模式,是公司快速整合血透渠道的试金石。模式简介:

  1)设定T年(目标公司任意一年(第T年)经审计扣除非经常性损益后的净利润达到人民币800万元)股份转让目标;

  2)承诺从目标公司成立起五年内目标公司经审计扣除非经常性损益后的净利润总额不低于人民币5,000万元;双方同意届时乙方所持有目标公司49%股权约定价值为人民币5,000万元;

  3)承诺在完成五年内实现5000万元以上净利润基础上,保证目标公司在之后二年内经审计扣除非经常性损益后的净资产收益率不低于12.5%;

  【点评】确保收益大于公司付出的对价,降低商誉减值风险,同时保证成立的公司有5年以上的快速发展期。

  4)乙方承诺以股权转让款扣税后的50%参与资管计划用于在二级市场购买宝莱特的股票;

  【点评】渠道商福清股票配资长期和公司利益保持一直。

  三、盈利预测与投资建议:

  我们预计2016-2018年公司销售收入为6.97亿元、9.50亿元和12.58亿元,归属母公司净利润为7,163万元、11,074万元和15,062万元,对应摊薄EPS分别为0.49元、0.76元和1.03元。我们认为,公司监护仪产品在2015年业绩底部有所回升,血液透析产业的上游耗材生产和销售与中游的渠道全面发力,未来完成下游肾病医疗服务的产业布局,在血透市场爆发中公司受益弹性最大。因此,我们持续推荐,维持给予“增持”评级。

  四、风险提示:

  肾病医疗服务开展低于预期;血透耗材产能扩建低于预期;监护仪海外市场受到政策、汇率等因素影响。
  

  通裕重工:风福清股票配资电主轴毛利率显著提升,看好核电后市场

  类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马松 日期:2016-08-05

  事件:

  公司于8月2日晚间发布2016年半年度福清股票配资报告。报告期内,公司实现营业收入11.67亿元,同比增长2.27%;实现归属于上市公司股东净利润8,308.44万元,同比增长43.89%;实现基本每股收益0.09元,同比增长50%。

  投资要点:

  夯实主业,风电业务受益产能提升与产品线拓展

  公司为国内最大的兆瓦级风力发电机组主轴供应商,2015年全球市场占有率超过15%,下游客户包括GE能源、维斯塔斯、中船重工、上海电气、国电联合动力等海内外优质能源装备企业,未来有望通过释放产能进一步提升全球市占率。报告期内,风电主轴实现营业收入4.08亿元,同比增长44.38%,毛利率44.06%,较上年同期大幅提升7.90个百分点,主要由于公司节能降耗管理取得成效,营业成本增速明显小于营收。公司抓牢风电市场回暖趋势,相关业务营收近年始终保持高速成长,2015年以来该趋势有望得以进一步加强。首先,首发募投项目相继竣工投产,主轴产能迅速增长,根据计划,预计未来公司产能将提升至20GW风电装机量。全球风能理事会发布的2015年全球风电装机统计数据显示,2015年,全球新增风电装机63,013兆瓦,同比增长22%,假定公司潜在产能完全释放,理论上可提升全球市占率至32%或以上。其次,公司不断延伸现有产品线,在保持锻件产品高增长的同时大力拓展风电铸件、风电结构件产品的研发与生产,并与公司现有产品形成良好的内部协同性,预计明后年将逐步体现于业绩端。新增订单方面,报告期内公司再次与NORDEX、Vestas等海内外风电巨头签订大额销售协议,加之铸件、结构件的如期放量,公司主业高成长获得强力支撑。

  核三废处理及核退役服务优质供应商,产业链布局定位清晰

  公司高识远见瞄准国内“核三废”市场的发展机遇,领先行业率先布局核电后市场。公司核电后市场拓展稳健,相关合作项目先后顺利落地,已实现“中低放处置场”与“核电站站内核废料处置中心”齐步发展格局。其中,处置场设备方面,公司于2015年成功收购东方机电70%股权进军核废料处理大型起吊设备领域。东方机电研发的遥控核废料处理吊车为国内唯一通过相关部门验收的起吊装备,已实现试验性供货,未来新增市场潜力巨大。国内已建成3座中低放核废料处置场,具体为西北处置场、北龙处置场以及飞凤山处置场,随着国内核电装机容量的迅速提升,预计未来将再建造5座同类处置场。核电站站内核废料处置中心方面,公司与中国核电工程有限公司、中国核动力研究设计院达成战略合作,拟共同开发超级压缩生产线、含硼废液高效固化生产线工程样机等进口替代设备,一旦实现国产化将成为行业内唯一。报告期内,公司核电业务已实现营业收入1,339.33万元,毛利率8.65%。

  首次覆盖给予“推荐”评级

  公司主营夯实,同时积极布局核电后市场有望打开全新业务成长空间。预计公司2016年~2018年EPS为0.16元、0.22元以及0.29元,市盈率对应当前股价分别为57.89倍、43.57倍、32.71倍。

  风险提示

  风电业务发展受阻;核电装机量低于预期。
  

  五洋科技:伟创并表带动业绩高速增长,收购涉足军品业务

  类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李茂娟 日期:2016-08-05

  事件:

  1、公司发布半年报,2016上半年实现营收2.51亿元,同比增长208.79%,实现净利润3210万元,同比增长223.09%。

  2、公司发布公告,拟出资2075万元收购华逸奇51%的股权,并在收购完成后向华逸奇单方增资,增资股数不超过400万股。华逸奇承诺2016-2020年累计实现归母净利润不低于3306万元。

  点评:

  1、伟创并表大幅增厚业绩,预计下半年持续高增长。

  上半年业绩同比大幅增长,符合我们之前预期,主要原因是伟创并表增厚收入1.93亿元,其中立体车库1.33亿元,成套生产线5933万元,分别占到总营收的53%和24%,毛利率分别为35.63%和32.37%。立体车库公共配套项目在鼓励PPP模式吸引社会资本参与建设、停车专项债发行、定价市场化等政策推动下,增长提速。伟创立体车库业务位居行业前三,依托于上市公司资金、技术、市场等优势,有望保持高速发展,预计伟创全年确认收入6个亿左右(包括成套生产线业务),保持高增长。

  2、传统主业有所下滑,战略收缩优化产品结构。

  由于下游特别是煤炭行业低迷,传统主业业绩有所下滑,散料搬运核心装置、搅拌站、管型母线分别实现收入3387万元、2253万元和174万元,同比分别下滑31.97%、10.17%和64.47%。公司未来将积极拓展铁路、电力、港口、化工等非煤行业,以规避经济波动风险,同时公司通过减少募投项目投资预算、推迟项目达到可使用状态日期战略收缩主业投入,转而加大对立体车库、自动化生产线、智能仓储物流业务的支持力度,以优化公司产品结构。

  3、收购华逸奇51%股权,涉足军品业务。

  华逸奇持有同方佰宜70%股权,收购完成后将控股同方佰宜。同方佰宜目前主要生产军用固态电子硬盘及相关设备,拥有一支稳定的管理和技术团队,掌握了逻辑、软件、硬件、控制等核心技术,具备相关军工资质;同方佰宜自2013年开始成立无人艇研究小组,目前已完成军用及民用无人艇的立项、研制及试验工作,现已转入小批量生产阶段。本次收购标志着公司首次涉足军品业务,为公司多元化发展打开空间。

  4、投资建议。

  预计公司2016-2018年EPS分别为0.39元、0.58元和0.81元,对应PE分别为62倍、41倍和29倍,维持公司“买入”评级。

  5、风险提示。

  立体车库发展不及预期,传统主业持续下滑。
  

  长电科技:莫畏浮云遮望眼,守得云开见月明

  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:骆思远 日期:2016-08-05

  事件。

  公司2016年8月4日公告,因本次重大资产重组(整合星科金朋股权至100%间接持有,产业基金投资退出,中芯国际将成为公司第一大股东)所可能涉及的相关政策尚未明确,公司决定申请中止本次重大资产重组事项的审核。公司将待相关事宜落实后再继续推进本次重大资产重组事项。

  点评。

  海内外兼并整合的步伐并未停顿。我们研判该中止事件的背后可能存在几股势力彼此较劲,在尚未拨云见日之前,现阶段仍待后续发展。回顾日前公司公告1H16净利预减85~95%,隔天股价并未跌停,显然中长期看多长电科技的力量仍大,而我们周报也多次提及,我们认为公司财报数字背后有很多学问,但无损于长电科技在中国大陆封测龙头地位,我们甚至研判其在海内外兼并整合的步伐并未停顿。

  日矽变相合并,长电科技受益转单,有望成为苹果SiP封装的第二供应商。日月光和矽品双方变相合并之后,长电科技已成为全球第三大封测企业。而苹果SiP除了日月光之外,本来想扶持矽品成为SiP第二供应商,现在矽品变相被日月光合并之后,第二供应商顺位就落到长电科技身上。今年AppleWatch2和iPhone7预料也会采用SiP方案,公司都是直接受惠标的。另外,有些日矽双方共同的国际客户群为了避免集中下单,预料也将部分转单给长电科技。此外,今年iPhone7因为机身变得更薄,所有零组件彼此压缩,省下来的寸土寸金空间要拿来塞电池(这是人类科技最大的短板),但也因为零组件彼此挤压,所以抗电磁波EMI变得更加重要,而它的封装预料会委由两家封测厂来进行,其中一家是星科金朋(STATSChipPAC),因此长电科技预料也将跟着受惠。

  最优封测企业,持续推荐。整体而言,公司无疑已经是中国大陆最优封测企业,其和中芯国际在Bumping领域强强联手也早已加深其国际竞争力,我们依旧维持对长电科技的看法,持续推荐。

  盈利预测与投资建议。

  我们维持公司2016-2018年分别实现归母净利润2.78亿、6.43亿、9.46亿元的盈利预测不变,公司2016-2018年每股收益分别为0.27/0.62/0.91元,目前股价对应2016-2018年市盈率分别为67.2/29.0/19.7倍,给予买入评级。
  

  桂冠电力:上半年业绩增长符合预期,继续关注售电公司进展

  类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2016-08-05

  公司今日发布16H1报告,报告期实现收入49.69亿元(YOY-3.65%),实现净利润18.23亿元(YOY+32.68%),单季度看,公司2Q实现收入26.86亿元(YOY-1.21%),实现净利润12.54亿元(YOY+5.72%)。营收出现微降主要因爲电价相对较高的火电发电量下降带来营收下降所致。

  预计公司2016、2017年实现净利润30.87亿元、31.53亿元,YOY+20.17%、2.13%,EPS0.51、0.52,当前A股价对应2016、2017年PE爲15X、14X,维持“买入”的建议,目标价9元(对应17年PE17X)。

  火电拖累收入增长,水电有望继续增长:发电量看,截止2016年6月30日,公司累计完成发电量208.13亿千瓦时,同比增长0.5%。其中:受益厄尔尼诺气候红利,上半年各流域来水充沛,水电增长7.05%达194.8亿千瓦时;火电受广西区域用电需求不旺以及水电增发及新增投産机组影响,发电量大幅度下降51.67%至10.98亿千瓦时。营收来看,水电实现收入45.07亿元(YOY+7.44%)、火电3.32亿元(-58.58%),火电营收大幅降低拖累收入增长,未来来看随着夏季到来,用电需求增长,火电有望企稳,水电由于各流域雨水充沛,加之公司流域梯级综合调度能力增强,料会继续实现增长。

  水电毛利率提升,资産负债率持续优化:财务指标看,公司16H1年综合毛利率62.66%,同比增加7.85pct,爲主要是水电毛利率提升所致。龙滩电厂幷表后,公司财务结构持续优化,资産负债率爲64.13%相比年初降低2.13pct,财务费用受利息和负债降低双重影响,相比去年同期大幅下降36.68%,预计后期费用率有望保持帄稳。

  拟组建售电公司,发挥水电资源优势:电力改革渐行渐近,公司积极布局售电市场:先与广西电网合资2.2亿元成立售电公司开展市场化的购售电业务、投资建设和运营增量配电网、爲客户提供增值服务等;近期又出资2.1亿元成立电力营销公司,进一步开拓新的用电市场,拓展用户群体。成立售电公司有利于公司售电一体化体系的建设,能够提高公司的资源配置能力。公司具有较火电有成本优势的水电资源,在将来的售电环节能够获得更高的竞争优势,按照国内现在既有的售电公司数据来看,购电侧比上网电价低0.12元每千瓦时,售电价格帄均仅比上网电价调低1至2分钱每千瓦时,售电公司可获得超额收益。电力改革是当前我国电力行业必行之事,公司此番布局有望抓住历史机遇,获得新的利润增长点。

  盈利预测:随着龙滩公司的注入,公司的水电装机已占到整个广西水电装机的60%,作爲大唐集团旗下唯一的水电上市帄台,未来有望继续注入大股东水电资産。龙滩注入后公司分红占净利润比例由往年的50%上升至70%,以当前股价对应的股息率近5%,未来有望维持此水帄。预计公司2016、2017年实现净利润30.87亿元、31.53亿元,YOY+20.17%、2.13%,EPS0.51、0.52,当前A股价对应2016、2017年PE爲15X、14X,维持“买入”的建议,目标价9元(对应17年PE17X)。
  

  麦达数字点评报告:SaaS布局动作不断,易信视界助力护航

  类别:公司研究 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:李亚军 日期:2016-08-05

  事件:2016年8月3日,公司发布公告,公司与易信视界管理咨询公司签订战略合作协议,双方将致力于各自优势资源合作开展人才培养、行业交流、研究项目介绍、SaaS指数监测、尽职调查以及包括媒体业务在内的诸多深度合作,协议期2年。

  点评:

  携手专业机构,产学研发力拓展布局深度:易信视界是SaaS领域研究型媒体机构,深度研究移动互联网行业业态以及企业动态,扎根SaaS研究一线,有利于为公司SaaS布局拓展资讯与人才。此前,公司于2015年12月28日成立数字研究院,引入数字领域专家人才为公司SaaS转型战略保驾护航,此次再次携手业界前沿的研究型媒体,内外合力助推科学决策,降低转型风险,有利于公司深度理解SaaS行业业态,布局SaaS板块优质公司,产学研齐合力蓄势待发。

  人口红利渐去流程效率为本,SaaS行业前景广阔:随着人口红利逐渐丧失,企业人力运营成本逐年攀升,企业竞争力体现为从资源的争夺转到效率端的争夺,提高流程效率,降低流程成本,成为企业获得核心竞争力的基础,广大中小企业提升流程效率需求迫切。当前我国企业尤其是中小企业使用云计算服务的企业占比依然很低,企业级SaaS服务为广大中小企业拥抱云计算服务提供了一个高性价比的窗口,一旦市场培育成熟,顺势而起将是行业大爆发之时。从美国情况来看,SaaS领域投资逐渐向B端迁移,B端企业级服务的浪潮已经拉开序幕,我国B端SaaS服务方兴未艾,我们认为通用型和垂直型领域都有机会,前景广阔,2-3年内有望见证行业生态逐渐成熟。

  落子有声,想象无限:2016年公司在不到半年时间内即先后落子赢销通和六度人和,前者深耕消费品品牌客户垂直领域,后者则在通用型企业服务领域大力拓展,沿着垂直+通用的策略纵横SaaS领域布局,优质标的落地有声、夺得先机。无论是从公司转型进程还是布局决策方面来看,公司管理层团队凭借高效执行力拓展企业级SaaS服务领域的战略将持续推进,致力于打造企业级SaaS服务生态的格局意味着公司落子仍将持续,持续看好后续公司战略合围生态自成。

  盈利预测与估值:不考虑其他并购条件下,预计公司16-18年摊薄EPS为0.38、0.24、0.3元,当前股价对应38、60、48倍PE。我们重申,从高效落地能力打造行业生态格局的视角去看待公司当前不到90亿市值规模,我们认为后续依然有较大的空间。维持强烈推荐。

  风险提示:公司企业级SaaS进展不顺利、整合风险、行业增长减速。
  

  国药股份:资产重组解决同业竞争,强化公司主营业务

  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱国广,何治力 日期:2016-08-05

  投资要点

  事件:公司公告《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案(修订稿)》,并于8月4日复牌

  交易概况。公司拟向大股东国药控股发行股份购买其持有的国控北京96%股权、北京康辰51%股权、北京华鸿51%股权及天星普信51%股权;拟向畅新易达发行股份购买其持有的国控北京4%股权、北京华鸿9%股权;拟向康辰药业发行股份购买其持有的北京康辰49%股权。评估资产总对价约为62亿元,按照25.10元/股的发行价格,估算需向交易对方发行股份总量约为2.5亿股。本次资产收购交易完成后,公司将持有国控北京100%股权、北京康辰100%股权、北京华鸿60%股权和天星普信51%股权。公司拟同时向平安资管、长城国融、上汽投资、国寿资管、国药基金、上海永钧、诚富投资、嘉颐投资及建奇启航共9名投资者非公开发行股份募集配套资金不超过11.3亿元。按照25.10元/股的锁定发行价格,估算需向交易对方发行股份总量约为4500万股。

  注入资产质地优良,增加公司盈利能力。国药控股下属优质医药分销资产的国控北京、北京康辰、北京华鸿和天星普信的控股权将进入上市公司,其中国控北京主业为药品分销配送业务,主要定位于北京市各级医院及零售药店终端市场(其中三级医院覆盖率近100%,二级医院覆盖率达90%以上);北京康辰在血制品领域维持在北京乃至全国血液制品市场的领先地位,在北京市场占有率高达70%以上;北京华鸿的业务涵盖北京地区医药产品的直销配送,进口和国产新特药品国内代理等;天星普信业务为分销、物流及增值服务等,其中生物制品是其优势品种。与全国500多家供应商客户、900多家生产厂商、600多家销售客户建立了长期稳定的合作关系,北京地区的三级医院覆盖率超过90%。本次重组完成后将有助于丰富公司主营业务,将独占北京地区麻精特药市场,对血制品、新特药等配送市场处于领先地位。

  强化公司主营业务,解决同业竞争问题。1)在本次交易完成后,作为国药控股下属优质医药分销资产的国控北京、北京康辰、北京华鸿和天星普信的控股权将进入上市公司。通过对各目标公司的整合,将有助于丰富公司直销、分销产品构成,拓宽渠道。形成在新特药、生化药品、血液制品、抗肿瘤、胰岛素、心脑血管等用药领域的竞争优势,同时也巩固了在麻精特药的分销优势;2)本次交易完成后,公司将成为国药控股属下北京地区唯一的医药分销平台和全国麻精特药一级销平台,解决了公司与控股股东之间的同业竞争问题,深化公司业务布局。

  盈利预测及评级。暂不考虑本次资产重组影响,我们预计2016-2018年EPS 分别为1.21元、1.36元、1.51元,对应PE 分别为25倍、22倍、20倍,公司区域配送能力强,本次重组完成后将独占北京地区麻精特药市场,对血制品、新特药等配送市场处于领先地位,在两票制背景下,其区域优势有望加强,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:重大资产重组进展或低于预期,行业政策风险。
  

  均胜电子:完善人机交互布局,构建智能驾驶全产业链平台

  类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:王德安,余兵 日期:2016-08-05

  平安观点:2016年公司先后完成美国主被动安全系统供应商KSS和德国车载信息娱乐系统公司TS德累斯顿股权交割,进一步完善了产业链布局,形成了人机交互、主被动安全、高端内外饰、新能源动力控制及机器人四大业务体系,产业链协同效应显著。

  产业链全:全产业链布局助力人机交互集成化。均胜电子2011年收购德国普瑞,成为全球人机交互领先供应商,其产品配套宝马、奔驰、大众、福特、通用等全球整车厂,公司业务已经从欧洲延伸到亚洲和北美市场,并且新市场的份额正在不断扩大。2016年收购车载信息系统优秀供应商TS德累斯顿,弥补人机交互系列中车载终端的缺失,形成人机交互全产业链平台,其软件技术未来将与普瑞的底层硬件和软件相互结合,各种功能融入车载屏幕或者物理按键,打造一体化、集成化的人机交互系统。公司由单一产品供应商变为平台化供应商,契合未来的大屏化、集成化人机交互潮流。

  协同效应好:汽车主被动安全与HMI联系紧密,共同构建智能驾驶。KSS是全球领先主被动安全系统供应商,安全气囊产品供应量位居全球第四,近五年年复合增长率维持在20%左右,客户涵盖大众、通用、福特、克莱斯勒、现代等国际品牌。近年来,公司不断加大在主动安全领域的投入,产品配套沃尔沃、雷诺、三星、双龙、吉利等整车厂商,并且新订单不断。我们认为车辆主被动安全功能效果需要通过HMI反馈和显示,两者共同构成智能驾驶。底层电子单元和软件算法有望由多个融合为单个,构成智能驾驶行车大脑,两项业务未来有望形成协同,继续保持两位数以上业绩增幅。

  增速高:BMS和机器人高增长势头不减,未来空间广阔。普瑞是宝马的BMS(电池管理系统)独家供应商,技术水平领先全球。拓展了奔驰、特斯拉、中国南车、吉利、奇瑞等新客户,与国内长安、北汽、长城、蔚来汽车等整车厂的合作也在全面推进,预计能保持每年翻番的高增速。普瑞的工业自动化产品涵盖汽车、电子及工业品、消费、医疗领域,收购整合普瑞机器人、德国IMA、美国EVANA自动化业务,已完成亚、欧、美全球化布局,分享未来广阔的市场空间,我们估计未来几年工业自动化业务总体有望保持40%以上收入增速。

  盈利预测与投资建议:假设2016年KSS并表7个月,TS与EVANA并表8个月,2017年起全年并表,预测2016年、2017年、2018年均胜电子净利润分别为8.3亿、13.6亿、19.2亿,EPS分别为1.21、1.97、2.79元。假设增发2.88亿股,总股本为9.77亿股,则EPS分别为0.85、1.39、1.97元。KSS和TS与均胜电子原有业务形成协同并且打造全产业链平台,未来有望分享智能网联市场,考虑公司未来几年业绩增幅及目前估值,我们认为公司价值被低估,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:1)汇率风险:欧元贬值;2)多业务整合不及预期;3)ADAS产品拓展速度不及预期。
  

  翰宇药业:多肽原料药出口持续高增长,静待卡贝缩宫素招标放量

  类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:洪阳 日期:2016-08-05

  投资要点

  事件:公司中报发布,2016年上半年公司实现销售收入3.44亿元,同比增长29.43%,归属上市公司股东净利润1.11亿元,同比增长23.37%,基本符合预期。

  多肽原料药出口持续高增长,制剂出口前景广阔:2016年上半年,公司原料药业务实现营业收入5326万元,同比增长237.20%;客户肽业务实现营业收入2251万元,同比减少46.25%。这主要是由于客户格拉替雷项目的推进,对于原料药的需求增加。格拉替雷专利已于去年过期,目前该品种仿制药申报进入白热化阶段,随着公司客户申报的仿制药上市,未来公司格拉替雷原料药出口将进一步放量。公司正在积极准备格拉替雷A

  DA申报工作,有望在年底前取得突破。此外,利拉鲁肽的化合物专利将于2017年到期,目前正值利拉鲁肽仿制药申报的黄金期,预计下半年公司利拉鲁肽原料药出口将大幅增加。公司爱啡肽ANDA在2014年6月申请,我们预计今年底至明年年初有望获批。格拉替雷、利拉鲁肽等品种海外市场空间巨大,竞争环境良好,公司“原料药+制剂”成本优势显著。目前由于仿制药申报拉动原料药需求,公司刚刚进入出口放量的早期,未来公司制剂产品海外申报成功,将进入出口爆发增长期。

  国内业绩承压,静待新品种招标放量:2016年上半年,公司制剂业务实现营业收入1.72亿元,同比减少5.37%,基本维持平稳。特利加压素实现35.08%的快速增长,胸腺五肽、生长抑素等传统品种都出现不同程度下滑。公司上半年销售费用达到7448万元,同比增长115.41%,正在大力进行新产品等上市推广工作。我们认为,随着下半年各省招标工作开展,卡贝缩宫素、依替巴肽等新品种有望实现放量。2015版国家药典升级,国内普通缩宫素粉针剂要求必须为化学合成产品,公司拥有化学合成普通缩宫素的国内独家批文。我们认为,受二胎全面放开和国人生育习俗(农历羊年)等因素叠加影响,今年下半年新生儿数量可能大幅增加,带动卡贝缩宫素、普通缩宫素需求大幅增加。今年下半年随着胸腺五肽等老品种回稳,卡贝缩宫素等招标放量,公司制剂业务将恢复平稳增长。

  成纪药业整合效果显著:公司去年解决了成纪药业的产能瓶颈,今年上半年继续加大对成纪药业的整合力度,已取得显著效果。药品组合包装产品、器械类产品实现较快的增长;公司将协助成纪推进溶药器和“二合一”等产品各省招标工作,并对市场环境较好的儿科药品种进行深度开发。我们认为,成纪药业完成业绩承诺有一定压力,但利润贡献将会有大幅提升。

  盈利预测和投资建议:预计公司2016~2018年摊薄EPS分别为0.48、0.64和0.80,对应PE分别为40倍、30倍和24倍。公司是国内多肽药物龙头,出口业务有望在未来几年爆发式增长,目前正处于历史估值低点,大股东参与定增和员工持股计划的价格为23.32元/股,具有较高安全边际。我们强烈推荐,首次给予“买入”评级。

  风险提示:药品招标降价风险;新药和无创血糖手环等产品的研发风险;商誉减值风险。
  

  大洋电机:半年业绩表现良好,毛利率全线提升,涉足燃料电池领域

  类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2016-08-05

  公司上半年实现营收29.97亿元,YOY+26.17%;归母净利润1.99亿元,YOY+34.32%。分业务来看,公司主营业务均保持较高增长态势,毛利率也全线提升,新能源车辆动力总成系统业务营收更是同比增长398.93%。由于受政策调整预期的影响以及固定成本和研发支出较大,上海电驱动业绩不及预期。我们预计随着下半年政策落地、幷且明年补贴将下降20%,下半年新能源汽车销量有望大幅增长,幷带动上海电驱动的业务放量回升。近期公司还公告认购全球燃料电池龙头巴拉德9.9%的股份,我们认为,虽然该投资短期对利润贡献有限,但公司意在长远,该投资有助于公司抢占燃料电池市场先机,完成新能源汽车産业链“电机、电控、电池”的战略布局。

  预计公司2016、17年营收为71.44亿和84.12亿,YoY+45%和18%;净利润5.32亿和6.34亿元,YoY+56%和19%;EPS为0.23元和0.27元,当前股价对应P/E分别为45倍和37倍。维持买入建议。目标价12元,17年动态PE为44×。

  半年业绩表现良好,毛利率全线提升:公司发布半年报,报告期内公司实现营收29.97亿元,YOY+26.17%;归母净利润1.99亿元,YOY+34.32%,EPS为0.09元。从不同主业来看,受益于2016年夏季高温及房地産去库存等因素影响,空调用电机营收同比增长11.84%,毛利率提高3.81pct;貣动机及发电机业务板块,北京佩特来逐步将生産线迁往潍坊,以降低生産成本,报告期内营收YOY+14.12%,毛利率同比提高1.06pct;由于上海电驱动的幷表以及新能源汽车销量的增长,公司新能源车辆动力总成系统业务实现营收3.95亿元,YOY+398.93%;毛利率也同比提高1.33pct,达27.85%。同时,公司预计1-9月的净利润变动区间为同比增长30%-60%。公司呈现出多点开花、齐头幷进的良好态势。

  上海电驱动下半年有望发力:上海电驱动上半年营业收入2.04亿元、净利润199万元,低于预期。上海电驱动主要盈利来源为商用车,由于上半年新能源汽车政策有调整预期,客户订单积极性受到影响,而上海电驱动上半年的固定成本和研发支出较大,因此净利润较低。我们预计新能源汽车补贴政策的调整大概率即将落地、幷且由于明年补贴将降低20%,下半年新能源汽车销量将大幅增长,幷将带动上海电驱动的业务放量回升,有望完成全年1.38亿元的业绩承诺。

  出资2830万美元认购巴拉德9.9%股份:公司近期以2830万美元认购巴拉德定向增发后全部普通股的9.9%,成为其第一大单一股东;同时公司可以在交割日后的两年内再增持巴拉德不超过10.1%的股份。双方约定将在未来5年内在国内燃料电池市场中进行战略合作。巴拉德是全球燃料电池公认龙头,拥有2,000多项专利和世界最大的质子交换膜燃料电池部件生産工厂。巴拉德开发的第7代燃料电池电堆HD7,成本比上一代HD6要减少75%。巴拉德2015年营收5646万美元、净利润-585万美元,随着公司海外大巴订单、国内军工订单以及技术授权收入的增加,公司有望大幅减亏甚至实现盈利。通过本次投资,公司抢占燃料电池市场先机,有利于引进先进的燃料电池技术幷加快燃料电池汽车在国内的推广,将完成新能源汽车産业链“电机、电控、电池”的战略布局。

  盈利预测:预计公司2016、17年营收为71.44亿和84.12亿,YoY+45%和18%;净利润5.32亿和6.34亿元,YoY+56%和19%;EPS为0.23元和0.27元,当前股价对应P/E分别为45倍和37倍。维持买入建议。目标价12元,17年动态PE为44×。